Теории валюты: ППС и ИРП

Эти концепции используются для понимания более широких тенденций, выявления дисбалансов в оценке и определения направлений движения капитала на глобальных рынках. Хотя на первый взгляд они могут показаться абстрактными, трейдеры, понимающие эти идеи, могут лучше оценить, является ли валюта относительно сильной или слабой, и почему она может оставаться такой.

Паритет покупательной способности (ППС): что он на самом деле означает

Допустим, вы подписаны на стриминговую платформу. В США премиум-тариф может стоить 15 долларов. В Индии та же услуга может стоить эквивалент 4 долларов. Хотя цифровой продукт идентичен, те же программы, тот же интерфейс, цена варьируется в зависимости от среднего дохода и стоимости жизни в каждой стране. Эта ценовая стратегия основана на логике паритета покупательной способности.

Паритет покупательной способности, или ППС, — это теория, которая сравнивает стоимость валют через стоимость товаров. В ее основе лежит простой вопрос: если две страны продают один и тот же продукт, должен ли он стоить одинаково после пересчета цен в общую валюту?

Идея заключается в том, что в долгосрочной перспективе обменные курсы должны корректироваться таким образом, чтобы идентичные товары стоили одинаково в разных странах. Если корзина продуктов в одной стране постоянно дешевле, чем в другой, валюта этой страны может быть недооценена, и теория ППС предполагает, что со временем она может укрепиться.

Существует две основные формы ППС:

• Абсолютная ППС учитывает прямое сравнение цен между странами.
• Относительная ППС отслеживает изменения уровня цен с течением времени, связывая различия в инфляции с колебаниями обменного курса.

ППС тесно связана с инфляцией. Если в одной стране инфляция выше, чем в другой, ее валюта теоретически должна ослабевать, отражая потерю покупательной способности. Вот почему долгосрочные изменения уровня цен часто отражаются на курсах валют.

Как трейдеры могут использовать ППС на Форекс

Паритет покупательной способности — это не то, что трейдеры проверяют каждый день, но он может повлиять на ваше видение долгосрочного направления валюты. Он лучше всего работает в качестве макроэкономической рамки, помогая вам определить, является ли валюта фундаментально дешевой или дорогой по отношению к другой.

Вот как трейдеры используют ППС на практике:

• Выявление несоответствующих валют: если валюта торгуется значительно ниже своего значения ППС, ее можно считать недооцененной. Это может повлиять на долгосрочное позиционирование или предвзятость, особенно в сочетании с другими макроиндикаторами.
• Формирование направленного предубеждения: ППС может служить ориентиром для формирования мнения о потенциальном движении валюты. Например, если экономические данные подтверждают оценку ППС, это может укрепить уверенность в идее длинной или короткой позиции.
• Перекрестная проверка с помощью фундаментальных показателей: ППС часто используется наряду с тенденциями инфляции, процентными ставками и торговым балансом, чтобы получить более полную картину стоимости валюты. Когда несколько точек данных совпадают, это помогает укрепить общий анализ.

Тем не менее, ППС не является инструментом для определения времени. Валюты могут оставаться переоцененными или недооцененными в течение длительных периодов. Геополитические риски, потоки капитала и настроения рынка часто перевешивают эти оценки в краткосрочной перспективе.

Для трейдеров с долгосрочной перспективой ППС предлагает структурированный подход к оценке стоимости. Но для реализации лучше всего сочетать его с более оперативными индикаторами и настройками, основанными на ценах.

Реальные инструменты, отражающие ППС

Чтобы упростить понимание и сравнение паритета покупательной способности, несколько организаций и изданий создали индексы, отражающие реальные различия в ценах. Вот три из наиболее известных:

Сравнительный индекс цен ОЭСР

Этот индекс, публикуемый ОЭСР, сравнивает уровни цен на товары и услуги в странах-членах организации с поправкой на обменные курсы. Это широкий инструмент, используемый для оценки относительной дороговизны или дешевизны стран, который помогает экономистам и политикам оценивать стоимость валюты, стоимость жизни и сравнивать заработные платы.

Индекс Биг Мака

Этот индекс, введенный журналом The Economist, использует цену на Биг Мак в McDonald's в разных странах для измерения несоответствия валют. Поскольку гамбургер стандартизирован во всем мире, большие различия в цене (после пересчета в общую валюту) могут указывать на то, является ли валюта переоцененной или недооцененной на основе ППС.

Индекс KFC

Этот индекс, созданный африканским бюро журнала The Economist, использует ту же концепцию, что и индекс Биг Мака, но фокусируется на африканских странах, где KFC более распространен, чем McDonald's. Он сравнивает цену на ведро курицы на разных рынках, чтобы оценить покупательную способность валюты.

Эти инструменты не заменяют формальные модели, но они предлагают доступные, практические сведения о ППС в действии и помогают выявить долгосрочные ценовые диспропорции в легко понятной форме.

Паритет процентных ставок (IRP): связь между процентными ставками и валютными курсами

Паритет процентных ставок (IRP) — это теория, объясняющая, как разница в процентных ставках между двумя странами влияет на валютные курсы, особенно на форвардных рынках.

Идея проста: если одна страна предлагает более высокие процентные ставки, чем другая, эта разница должна отражаться в форвардном валютном курсе. Это предотвращает возможности арбитража, когда трейдеры могли бы получать прибыль от разницы в процентных ставках, не принимая на себя валютный риск.

Существует два основных типа IRP:

• Покрытый паритет процентных ставок предполагает отсутствие риска. Он сравнивает доходность по внутренним процентным ставкам с доходностью по иностранным ставкам после хеджирования с помощью форвардного контракта.
• Непокрытый паритет процентных ставок не включает хеджирование. Он предполагает, что валюта будет корректироваться в будущем, чтобы компенсировать разницу в процентных ставках.

Для трейдеров понимание IRP является обязательным при рассмотрении операций кэрри-трейд, форвардного ценообразования или оценке того, как политика центрального банка может перераспределять капитал между экономиками. Однако IRP не всегда идеально работает в реальном мире. Он может нарушаться из-за:

• Капитального контроля или регуляторных барьеров
• Неожиданных политических или кредитных рисков
• Настроений рынка, преобладающих над фундаментальными показателями

Теоретически эти модели помогают объяснить, почему деньги перемещаются через границы и как эти потоки влияют на ожидания в отношении обменного курса. IRP не предсказывает направление движения валюты, но помогает определить, каким должен быть форвардный курс, если разница в процентных ставках сохраняется.

Паритет процентных ставок в действии

Давайте рассмотрим упрощенный исторический пример с долларом США (USD) и японской иеной (JPY) в начале 2022 года, чтобы увидеть, как паритет процентных ставок работает в реальных рыночных условиях.

Ситуация

В январе 2022 года Федеральная резервная система США сигнализировала о повышении ставок, в то время как Банк Японии сохранил сверхнизкие ставки.

• 1-летняя процентная ставка в США: ~1,5%
• Годовая процентная ставка в Японии: ~0,1%
• Спотовый обменный курс (USD/JPY): 115,00
• Годовая форвардная ставка (USD/JPY): ~116,30

Применение паритета покрытых процентных ставок

Согласно IRP, форвардный обменный курс должен отражать разницу в процентных ставках:

Фактическая форвардная ставка была чрезвычайно близка к этому теоретическому значению, что свидетельствует о справедливости IRP в данном случае. Арбитражных возможностей не было: более высокая процентная ставка в США уже была учтена в ценах на форвардном рынке.

ППС против ИРП: разные инструменты, разные выводы

Паритет покупательной способности (ППС) и паритет процентных ставок (ИРП) объясняют движения валют, но подходят к рынку с разных точек зрения и действуют в разные сроки.

На чем сосредоточена каждая теория

• ППС рассматривает цены на товары между странами. Речь идет о долгосрочной стоимости и о том, переоценена ли валюта или недооценена на основе того, что она может купить.
• IRP сосредоточена на процентных ставках и их влиянии на обменные курсы, особенно в кратко- и среднесрочной перспективе через форвардные контракты.

Временные горизонты

• PPP является инструментом долгосрочной оценки. Валюты могут в течение многих лет оставаться далекими от своего значения PPP, особенно если доминируют другие экономические факторы.
• IRP имеет тенденцию влиять на кратко- и среднесрочное ценообразование, особенно в контексте политики центрального банка, повышения ставок и дифференциала доходности.

Как их используют трейдеры

• Трейдеры могут использовать ППС для выявления долгосрочных дисбалансов или макротенденций, таких как потенциальное возвращение к справедливой стоимости.
• IRP более полезен при оценке операций кэрри-трейд, ценообразовании форвардных ставок или реагировании на изменения в денежно-кредитной политике.

Обе теории предлагают структуру, но не всегда указывают в одном и том же направлении. Одна может показать валюту как недооцененную, а другая — предполагать отток капитала из-за более низкой доходности.

Что трейдеры могут извлечь из валютных теорий

Экономические теории, такие как паритет покупательной способности и паритет процентных ставок, могут и не влиять на ежедневные ценовые колебания, но они по-прежнему формируют основу нашего понимания стоимости и движения валют. Эти модели помогают объяснить логику, лежащую в основе потоков капитала, долгосрочной оценки и форвардного ценообразования — концепций, которые остаются весьма актуальными, особенно в условиях неопределенности макроэкономической ситуации.

Используйте теорию там, где она применима, но сочетайте ее с данными о ценах, настроениями и осознанием рисков. На валютные рынки влияют многие факторы, но когда теория и рыночные условия совпадают, могут появиться выгодные возможности.